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Présentation de la coalition des tables à plafond ouvert

Mardi, la Open Cap Table Coalition a annoncé son lancement par le biais d'un billet inaugural sur Medium. L'objectif de ce projet est de normaliser les données des tableaux de capitalisation des startups et de les rendre beaucoup plus accessibles, transparentes et portables.

Pour ceux qui ne sont pas familiers avec un tableau de capitalisation, il s'agit d'une liste des propriétaires des titres de votre entreprise, ce qui inclut les actions de votre entreprise, les options et plus encore. Un tableau de capitalisation clair et simple devrait indiquer rapidement qui possède quoi et combien il possède. Pour diverses raisons (parfois l'inexpérience ou de mauvais conseils), trop de détenteurs d'actions trouvent souvent que les informations sur la capitalisation des sociétés sont opaques et difficilement accessibles.

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Cela est particulièrement important pour le petit pourcentage de startups qui survivent à long terme, car la croissance rend les tableaux de capitalisation beaucoup plus compliqués.

Une partie essentielle de la bonne hygiène des startups est de toujours avoir un tableau de capitalisation propre et mis à jour. Étant donné qu'il n'y a pas de format fixe et que les tableaux de cap ne sont généralement pas ouverts, ils sont souvent cloisonnés plutôt que collaboratifs.

Les tableaux de bord me sont très chers, car j'ai conseillé des centaines de startups au cours des vingt dernières années en tant que fondateur d'un accélérateur, partenaire de risque et conseiller principal d'une pépinière de startups financée par le gouvernement. J'ai également été du côté des actionnaires et je peux vous assurer que rien ne détruit plus rapidement la confiance entre les actionnaires et les startups qu'une mauvaise communication, en particulier sur des questions telles que le statut actuel de la table de capitalisation.


J'aime beaucoup l'idée qu'un tableau de capitalisation soit un dossier d'entreprise ouvert, car la proposition de valeur pour les entreprises est claire. À partir du moment où une startup crée un tableau de financement, celui-ci est sujet à des imprécisions, des frictions et des erreurs. En pratique, cela signifie que les startups peuvent dépenser de l'argent sur des questions liées au tableau des plafonds alors qu'elles devraient le dépenser sur d'autres choses. Du point de vue du processus juridique, le cabinet d'avocats qui est amené à aider à résoudre ces problèmes doit s'occuper d'un travail fastidieux en amont, de sorte que le temps juridique n'a pas une grande valeur pour la startup ou le cabinet d'avocats.

La proposition de valeur pour les détenteurs d'actions est tout aussi claire. Tous les détenteurs d'actions ont un intérêt général et légal dans les informations sur la capitalisation d'une société. Ils ont le droit d'accéder à ces informations, dont ils peuvent avoir besoin pour diverses raisons (y compris, si les choses tournent mal, une action d'actionnaire lésé). Rendre cette information claire et facilement accessible est donc un service rendu aux détenteurs d'actions et peut également encourager davantage d'investissements, notamment de la part d'investisseurs moins expérimentés.

Lorsque j'imagine ce que ce projet pourrait devenir dans les deux prochaines années, je repense à la fin 2013, lorsque Y Combinator a annoncé le SAFE (simple agreement for future equity). Je pense que le SAFE est une bonne analogie ici, car personne ne savait ce que c'était et les gens se demandaient si c'était un nice-to-have plutôt qu'un must-have pour les startups. Mais le résultat final a été une amélioration spectaculaire du processus de levée de capitaux au stade précoce.

Si la coalition compte parmi ses fondateurs Shareworks, LTSE Software et Carta de Morgan Stanley, elle compte aussi beaucoup de grands cabinets d'avocats : Cooley, Goodwin Procter, Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, Orrick, Gunderson Dettmer, Latham & Watkins et Fenwick & West complètent le groupe des dix membres fondateurs.

Quelle est donc la véritable motivation de sept cabinets d'avocats, qui ont réalisé ensemble un chiffre d'affaires de plus de 10 milliards de dollars en 2020, pour collaborer à un produit de table à casquette ouverte pour les startups ? Le flux d'affaires.

Les grands cabinets d'avocats essaient depuis une vingtaine d'années d'établir des relations avec les startups au stade où il n'est pas logique pour une startup de traiter avec un cabinet d'avocats massif et coûteux. Leurs efforts pour créer des programmes pour les startups ont souvent échoué et ont reçu des critiques mitigées. Ils ont également été beaucoup trop axés sur le libre-service et trop peu sur le "nous allons vous offrir le niveau de services habituel des grands cabinets d'avocats à une petite fraction des coûts, juste au cas où vous deviendriez important et pourriez un jour payer nos honoraires habituels". Ces cabinets tentent donc de se démarquer du reste du peloton des grands cabinets juridiques en mettant au point cette technologie favorable aux entrepreneurs.

La coalition a déjà produit sa version initiale du tableau des plafonds ouverts. La vraie question est de savoir si cela va être une grande affaire, comme l'était le SAFE, ou si cela va être une solution de vanité à la recherche d'un vrai problème. Je pense que si la coalition parvient à établir les bonnes relations, à ne pas être trop gourmande et à comprendre qu'un élément de bien social est en jeu, cette initiative pourrait avoir, assez rapidement, un impact aussi important que le SAFE.